J'ai fait une présentation sur l'apport du Contrôle interne aux opérations de fusions-acquisitions. Je ne suis pas un spécialiste du contrôle interne (même si dans ma vie antérieure chez E&Y j'ai vendu une mission SoX !) : je dois donc être modeste sur ce sujet. Cependant, j'ai une conviction forte : le contrôle interne peut créer de la valeur.

L'une des clés de la création de valeur est la capacité de l'entreprise à exécuter sa stratégie : mieux vaut une petite stratégie parfaitement exécutée qu'une stratégie grandiose qui reste dans les cartons. Or, la fonction d'un contrôle interne moderne (tendance gestion des risques ou Entreprise Risk Management) est d'identifier les risques opérationnels et stratégiques et de définir les processus qui permettront de les gérer. Le contrôle de gestion est au centre de l'execution stratégique et représente un atout de confiance dans les relations que l'entreprise développe avec la communauté financière.

D'ailleurs, quelques études confirment l'importance de cette fonction pour le marché financier. Malheureusement, beaucoup ont été réalisées par des sociétés donnant quelques menus conseils dans ce domaine. Mieux vaut donc se tourner vers des professeurs de finance pour une recherche un peu moins biaisée. Dans "The Effect of Sox Internal Control Deficiencies on Firm Risk and Cost of Equity", Ashbaugh-Skaife et autres expliquent que :

We use unaudited pre-SOX 404 disclosures and SOX 404 audit opinions to assess how changes in internal control quality affect risk and the cost of equity. After controlling for other risk factors, we find that firms with internal control deficiencies have significantly higher idiosyncratic risk, systematic risk, and cost of equity. Our cost of equity change analyses document that auditor-confirmed changes in internal control effectiveness (including remediation of previously disclosed internal control deficiencies) are followed by statistically significant and economically important changes in the cost of equity that range from 50 to 150 basis points, depending on the analysis. Overall, the results of our cross-sectional and inter-temporal change analysis tests are consistent with effective internal controls being valued by the equity market.

Cet impact positif sur la valeur des entreprises s'explique pour plusieurs raisons :

• un meilleur système d'information qui permet aux dirigeants de prendre de bonnes décisions
• un marché financier mieux informé
• une diminution de la volatilité des cash flows par une gestion des risques plus efficace.

A lire aussi