Dans son dernier papier en association avec Andrada Bilan, il en rajoute 14. Cette recherche est le fruit d'une revue de nombreux rapports d'évaluation rédigés par des banques, des analystes financiers ou des consultants.

Ces110 erreurs sont classées en six grandes catégories :

1. erreurs en matière de taux d'actualisation
2. erreurs dans le calcul des flux de liquidités espérés
3. erreurs dans le calcul de la valeur terminale
4. erreurs conceptuelles ou incohérences (en particulier lorsque l'on utilise des multiples)
5. erreurs d'interprétation de l'évaluation
6. erreurs d'organisation dans la mission d'évaluation

La lecture de ce document est un peu rébarbative. Certaines erreurs sont assez évidentes (et constituent d'ailleurs plus des erreurs d'appréciation de la part d'apprentis financiers que des erreurs d'évaluateurs), mais d'autres méritent d'être rappelées tant il est fréquent de les rencontrer dans notre pratique professionnelle ...

Ce billet me donne l'occasion de rappeler que Pablo Fernandez est un auteur très prolifique sur les questions d'évaluation. Il a notamment beaucoup écrit sur la valeur des économies fiscales. Ses principaux papiers de travail (en espagnol et en anglais) peuvent être trouvés sur son site.

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